菜百股份605599年报点评报告：22Q1实现归母净利1.8亿同增72%

公司发布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入104.06亿元，同比增长47.23%，实现净利润3.64亿元，同比增长0.61%2022Q1公司实现营业总收入34.7亿元，同比增长17.55%，实现净利润1.8亿元，同比增长71.54%营收:公司2021年实现营业收入104.06亿元，同比增长47.23%这主要是由于2021年新冠肺炎疫情好转，消费需求进一步释放，公司销售整体提升，销售收入增加，2021年公司新增门店增加①季度:21Q1—22Q1营业收入分别为29.52/21.94/21.14/31.46/34.70亿元，同比增长—/—21.93%/43.92%/17.55%②分产品:黄金珠宝/贵金属投资产品/贵金属文化产品/钻石珠宝/联营佣金营业收入为43.21/45.99/10.47/2.29/2.01亿元，同比分别增长64.82%/37.37%/31.49%/76.62%/27.70%黄金饰品和钻石饰品营业收入同步增长，主要是公司主动调整产品结构，推出和研发更多符合消费者喜好的产品③渠道:线上销售收入10.95亿元，线下销售收入91.23亿元，银行销售收入1.78亿元毛利率:公司2021 /22Q1的毛利率分别为11.34%/12.64%，同比变动分别为—2.60pct/+0.75pct分产品来看，2021年黄金珠宝/贵金属投资产品/贵金属文化产品/钻石珠宝/联合佣金的毛利率分别为—2.68 pt/—3.89 pct/—1.92 pt/+9.53 pt/+0.78 pt期间费用率:公司2021年费用率为4.42%，下降1.08个百分点①销售费用率为3.03%，下降0.61个百分点，，②管理费率为0.95%，下降0.38个百分点，，③R&D费用率为0.08%，增加0.02个百分点，主要是公司2021年增加R&D投资所致④财务费用率0.36%，下降0.12个百分点利润期末:公司2021年实现净利润3.64亿元，同比增长0.61%季度上，21Q1—22Q1分别实现净利润1.05/0.92/0.70/0.98/1.8亿元，同比变动—/—29.98%/—0.82%/+71.54%，实现净利润分别为3.55%/4.17%投资建议:公司在行业内具有较高的知名度和美誉度上市以来，公司不断提升核心竞争力，在确保北京市场地位稳定的同时，积极开拓西北，华东地区，不断拓展线上业务，带来新的增长点考虑到近期疫情的反复影响，我们调整公司22/23年净利润为480/6.1亿元，对应PE分别为16x/13x，维持买入评级风险:疫情反复风险，开店进度，区域拓展，线上业务发展不及预期

而招商蛇口上半年归母净利润为451亿元，同比增长3632%，其归母净利润大增的背后是蛇口产业园公募REITs成功上市，为其带来约158亿元的税后收益。

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