内蒙华电6008632021年报及2022一季报点评：Q1业绩超预期煤电

本报告简介:在煤价大幅上涨的背景下，公司煤电一体化优势凸显，盈利优于同业投资要点:维持增持评级:考虑电价，煤价，产能释放等因素，上调22/23年EPS至0.40/0.54元，预计24年EPS为0.60元给予公司22年10倍PE，上调目标价至4.00元，维持增持评级煤电一体化优势凸显，1Q22业绩超预期1年营收189亿元，同比增长+23.3%，归属于母公司净利润4.5亿元，同比增长—40.4%业绩低于我们的预期，但好于同行煤电一体化21年的伟嘉茂公司净利润14.6亿元，同比增长+147%20年，公司拟每股分红0.1元，符合股东回报规划指引1Q22营收55亿元，同比增长+44.7%，归属于母公司净利润5亿元，同比增长+188.3%，业绩超出我们预期我们认为主要与电价同比涨幅高，煤价高企等因素有关电价同比上涨，煤电利润好于同业1Q22公司发电量143.3亿千瓦时，同比增长+15.5%:煤电134.3亿千瓦时，同比增长+14.7%，风电发电量8.6亿千瓦时，同比增长+29.7%1Q22公司不含税均价0.372元/千瓦时，同比上涨+36.5%，主要与市场价格上涨有关受煤价高企影响，公司1Q22标准煤单价650元/吨，同比+31.2%我们判断公司煤电盈利好于同行嘉茂产能即将释放，煤电一体化优势扩大1Q22公司煤炭产量171万吨，同比增长+5.3%，不含税煤炭价格约为540元/吨，同比上涨+48.6%公司4月宣布，魏家峁露天煤矿产能由600万吨/年提升至1200万吨/年预计产能释放将加速，公司煤电一体化优势将进一步扩大风险:煤电价格低于预期，新能源装机量不及预期等

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