富森美0028182022年一季报点评：Q1业绩增34%显主业韧性期待新

本报告简介:Q1收入和利润的稳定增长凸显了公司作为区域龙头的运营韧性，并加速新零售，智能家居等新业务布局，看好生态思维运营提质增效投资要点:维持持有Q1营收3.91亿元/+13.29%，归母净利润2.26亿元/+33.53%，扣非净利润2.18亿元/+8.22%，符合此前预期预测公司2022—24年EPS为1.31/1.44/1.56元，增速7/10/8%，目标价15.72元，增持Q1总/净利率略有下降，经营现金流略有增加1)公允价值变动收益为负是归母收益大幅增长的原因之一去年同期—0.48亿元是因为金融资产波动较大，扣费仍保持正增长，凸显业务韧性，2)2)Q1的毛利率为72.1%/—2.2pct，扣非后净利润率为55.8%/—2.5 PCT，3)费用率4.8%/+1.2pct，其中销售费用率0.38%/+0.29pct，管理费用率费用率4.45%/+0.63pct，财务费用率—0.02%/+0.23 PCT，4)经营性净现金流为2.1亿元/+3.9%深耕西南具有强大的竞争优势，生态思维的运营模式有助于提升各种业态的协同效应1)家居建材卖场行业整合加速公司在成都拥有超过110万平方米的成熟物业，依托成都家具产业集群实施高效资源配置，围绕家居产业布局供应链金融，消费金融服务及相关投资，不断提升企业网络效应，2)继续看好生态思维的运营模式，九大业态将形成联动推动新零售等业态创造第二条增长曲线，数字化转型升级稳扎稳打1)稳步发展新零售，艺术服务，进出口业务，努力打造第二条增长曲线2021年，新零售业务收入突破1000万元，2)与国内外数十家头部智能家居品牌及平台达成合作+投资Euribo，持续推进智能家居业务，有望受益于行业爆发，3)继续实施门店数字化升级，着力打造智慧门店，进一步赋能运营管理风险:疫情反复，新零售推广不及预期

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