交通运输产业行业研究：复工复产加快推进物流恢复持续改善

板块市场回顾　　本周交运指数下跌2.5%，沪深300 指数下跌4.2%，跑赢大盘1.7%，排名5/29交运子板块中铁路板块跌幅最小，物流综合板块跌幅最大　　行业观点　　快递:复工复产加快推进，物流恢复持续改善从3 月上旬开始，全国多地疫情反复，部分中转中心，网点关停，多地快递出现了阶段性中断，部分电商平台也出现发货延误，暂停发货现象，对快递服务冲击较大近期国务院，交通部等发布相关政策推进保通保畅，吉林，上海亦出台复工复产政策指引根据国金数字Lab，第17 周全国卡车物流强度为13.2，环比回升10%，复苏进程加快，预计快递业务量降幅将有望缩窄　　2022 年3 月，全国快递服务企业业务量完成85.4 亿件，同比下降3.1%，业务收入完成818.5 亿元，同比下降4.2%其中，顺丰，韵达，圆通，申通快递业务量分别同比—8.3%，+4.4%，+5.1%，+8.8%，单票收入同比分别—1.4%，+18.3%，+10.2%，+13.8%快递企业业绩进入兑现期，圆通2022 年 1— 2 月实现归母净利润约 5.45 亿元，同比增长 186%顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，业绩修复确定性强，2022Q1 业绩预告盈利9.5~11 亿元，同比增长196%~211%　　物流:化工物流业绩增长确定，ToB 供应链需求广阔化工物流领域具有高门槛，天津港，响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强密尔克卫发布2021 年报，实现归母净利润4.32 亿元，同比增长50%，预期未来两年仍然维持较高增长制造业升级使得对ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入，强管理的企业将胜出，关注海晨股份　　航空机场:国内疫情仍散发，抑制航空需求恢复全国新冠新增确诊及无症状感染者数量在连续下降数日后，本周五病例数回升，疫情仍显著影响民航业，全行业客机执飞率约20%2022 年4 月，国内航空煤油出厂价为7499 元/吨，较2019 年上升52%，继续触发燃油附加调整机制日前，国内航线机票燃油附加费上调至50 元或100 元需求尚未恢复，或难以有效传导油价压力根据辽宁日报，上海，广州，成都，大连，苏州，宁波，厦门和青岛8 个城市将自4 月11 日启动为期四周的试点，包括入境/密接人员隔离时间缩短及解封标准放松，我们认为将减轻集中隔离资源使用压力，助力国际航班增班，以及生产生活快速恢复，具体效果有待跟踪观察吉祥航空发布2021 年报，实现收入117 亿元，同比增长16%，归母净利为—4.98 亿元，同比增亏0.24 亿元相较于2020 年，公司收益管理策略更为积极得益于4—5 月淡季不淡，以及7 月暑运表现超预期，公司全年客公里收益同比+2%，为2019 年87%待疫情影响消除，航空市场景气度将上升，公司航网较为优质，盈利能力有望加速修复短期看，国内疫情仍在持续，航司一季度将再现大额亏损，同时，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，助力生产生活回归常态疫情影响消除后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显，重点推荐中国国航，上海机场　　风险提示　　油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险

关于离百人员:封控区实行“区域封闭，足不出户，服务上门”的管理措施；管控区实行“人不出区，严禁聚集”的管理措施；防范区实行“强化社会面管控，严格限制人员聚集”的管理措施。为了防止疫情外溢，目前仍在百色市境内人员原则上非必要不离市，如确需离市，要按照《离百人员办理报备手续有关事项的通告》规定进行报备。

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