非银行金融行业1Q2022公募持仓报告：板块持仓整体处于历史底部坚守主线

券商板块公募持仓拐点向下，保险板块持仓持续创下历史新低1)1Q22 券商板块(除东方财富，下同)公募持仓比例结束之前连续第2 个季度的回暖，拐点向下　　我们通过计算灵活配置型，偏股型与普通股票型(最能反映公募基金持仓风格与主观配置意愿的基金类型)公募基金的重仓持仓明细情况，截至1Q22，券商板块的公募重仓股持仓占比0.46%，环比4Q21 的0.66%下滑20bp，显示出券商板块投资情绪趋冷2)1Q22 保险板块的公募重仓股持仓占比进一步下降，体现出板块的预期与投资情绪并没有改善截至1Q22，保险板块的持仓占比已由4Q20 的2.25%降至0.15%(继4Q21 的0.17%续创历史新低)　　券商板块低配幅度环比扩大，保险板块低配幅度持续刷新最高记录1)1Q22 券商板块的自由流通市值占比环比由4.17%下滑至3.97%截至1Q22，券商板块公募重仓低配幅度(低配幅度=(自由流通占比—重仓股比)/自由流通占比)为88.50%，板块低配幅度环比4Q21 的84.14%显著扩大，结束之前连续两季的向好趋势2)截至1Q22，保险板块的全市场自由流通市值占比为1.78%，环比4Q21 增加0.12pct　　相对地，板块的低配幅度进一步刷新历史新高截至1Q22，保险板块的低配幅度环比4Q21 的89.65%增至91.36%，尤其是对比18Q3 的47%的高配幅度，显示出板块的投资情绪已经下滑至历史冰点　　券商板块TOP10 重仓股普遍被减仓，保险板块个股出现明显分化1)除国联证券浙商证券外，券商板块TOP10 重仓股均出现被减仓的情况，其中广发证券，东方证券，兴业证券的重仓持股比例环比分别由 0.178%，0.037%，0.045%下滑至0.082%，0.018%，0.007%，下滑最为明显中金公司直接退出TOP10 名单2)不同于券商板块，保险板块的TOP5 重仓股持仓比例的变化有明显分化，中国平安，中国太保的公募重仓股比分别由4Q21 的 0.1301%，0.0395%降至0.1158%，0.0150%中国人寿，新华保险的重仓股比则分别由0.0020%，0.0005%增至0.0128% 0.0098%3)多元金融板块方面，华铁应急连续第二季度高居板块第一，持仓比例达0.0634%，环比小幅提升在经济低景气时期，高空作业平台AWP租赁商赛道表现出了明显的韧性，市场认可度在持续提升　　整体来看，机构资金对非银板块的配置处于历史底部，同时估值均处于历史底部位置，隐含了市场对板块非常悲观的预期，部分标的超跌明显，配置价值凸显　　券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级　　在市场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)，华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)，其次，伴随着市场与基金销售行情的回暖，可持续关注大公募主线，推荐广发证券(000776，买入)，兴业证券(601377，增持)　　保险方面，寿险负债转型仍在推进，队伍规模下滑与产品结构调整导致产能相应提升，但应持续关注在稳定规模下的产能爬坡，以及保障意识激活后的需求释放，车险量质齐升逻辑夯实，非车险增长动能强劲，空间广阔，重申财险配置机遇，投资端暂无太大悲观预期维持行业看好评级，后续建议关注中国财险(02328，未评级)，中国平安(601318，买入)，友邦保险(01299，未评级)　　多元金融方面，推荐高空作业平台(AWP)租赁商龙头华铁应急(603300，买入)与融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)　　风险提示　　系统性风险对券商业绩与估值的压制，监管超预期趋严，长端利率超预期下行，多元金融领域相关政策风险

券商板块公募持仓拐点向下，保险板块持仓持续创下历史新低。1)1Q22券商板块(除东方财富，下同)公募持仓比例结束之前连续第2个季度的回暖，拐点向下。我们通过计算灵活配置型，偏股型与普通股票型(最能反映公募基金持仓风格与主观配置意愿的基金类型)公募基金的重仓持仓明细情况，截至1Q22，券商板块的公募重仓股持仓占比0.46%，环比4Q21的0.66%下滑20bp，显示出券商板块投资情绪趋冷。2)1Q22保险板块的公募重仓股持仓占比进一步下降，体现出板块的预期与投资情绪并没有改善。截至1Q22，保险板块的持仓占比已由4Q20的25%降至0.15%(继4Q21的0.17%续创历史新低)。券商板块低配幅度环比扩大，保险板块低配幅度持续刷新最高记录。1)1Q22券商板块的自由流通市值占比环比由17%下滑至97%。截至1Q22，券商板块公募重仓低配幅度(低配幅度=(自由流通占比-重仓股比)/自由流通占比)为88.50%，板块低配幅度环比4Q21的814%显著扩大，结束之前连续两季的向好趋势。2)截至1Q22，保险板块的全市场自由流通市值占比为78%，环比4Q21增加0.12pct。相对地，板块的低配幅度进一步刷新历史新高。截至1Q22，保险板块的低配幅度环比4Q21的89.65%增至936%，尤其是对比18Q3的47%的高配幅度，显示出板块的投资情绪已经下滑至历史冰点。券商板块TOP10重仓股普遍被减仓，保险板块个股出现明显分化。1)除国联证券浙商证券外，券商板块TOP10重仓股均出现被减仓的情况，其中广发证券，东方证券，兴业证券的重仓持股比例环比分别由0.178%，0.037%，0.045%下滑至0.082%，0.018%，0.007%，下滑最为明显。中金公司直接退出TOP10名单。2)不同于券商板块，保险板块的TOP5重仓股持仓比例的变化有明显分化，中国平安，中国太保的公募重仓股比分别由4Q21的0.1301%，0.0395%降至0.1158%，0.0150%。中国人寿，新华保险的重仓股比则分别由0.0020%，0.0005%增至0.0128%0.0098%。3)多元金融板块方面，华铁应急连续第二季度高居板块第一，持仓比例达0.0634%，环比小幅提升。在经济低景气时期，高空作业平台AWP租赁商赛道表现出了明显的韧性，市场认可度在持续提升。整体来看，机构资金对非银板块的配置处于历史底部，同时估值均处于历史底部位置，隐含了市场对板块非常悲观的预期，部分标的超跌明显，配置价值凸显。券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级。在市场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)，华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；其次，随着市场与基金销售行情的回暖，可持续关注大公募主线，推荐广发证券(000776，买入)，兴业证券(601377，增持)。保险方面，寿险负债转型仍在推进，队伍规模下滑与产品结构调整导致产能相应提升，但应持续关注在稳定规模下的产能爬坡，以及保障意识激活后的需求释放；车险量质齐升逻辑夯实，非车险增长动能强劲，空间广阔，重申财险配置机遇；投资端暂无太大悲观预期。维持行业看好评级，后续建议关注中国财险(02328，未评级)，中国平安(601318，买入)，友邦保险(01299，未评级)。多元金融方面，推荐高空作业平台(AWP)租赁商龙头华铁应急(603300，买入)与融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)。风险提示系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。

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