华夏基金微策略：市场估值回落低位长期机会大于风险

截止收盘，沪指收跌5.13%，下破3000点关口，报#8234，2928.51#8236，点，深成指跌超6%，创业板指跌超5%两市超4600只个股下跌，近700只个股跌停，超3000只个股跌超7%两市全天成交额近9000亿元，北向资金净卖出43.97亿元

当前A股运行环境较为复杂，短期不确定性因素持续扰动从内部来看，疫情仍在努力控制的过程中，多点散发的风险引发担忧情绪，同时经济基本面下行压力阶段性较为明显，从外围来看，美国紧缩预期进程加快，美债收益率持续上行，人民币汇率短期下跌也对市场构成压力

在情绪化主导的波动过程中，指数难免出现超调，市场下跌的过程本身也是风险释放的过程从调整幅度来看，上证综指自去年12月中旬高点以来下跌达到20.12%，创业板指跌幅达到37.97%，本轮下跌的速度和斜率都超过了2018年从估值水平来看，当前中证全指市盈率仅为15.3倍，已经位于历史相对较低区间，甚至已经低于2016年初熔断触发的市场低点估值，距2018年末13倍左右估值也相差不多

我们认为，经过前期的大幅杀跌后，A股内在风险已经有了较为充分的释放，悲观预期也很大程度上在股价中得以体现受多重因素压制，指数虽然短期难以反转，但当前时点已经不宜过度悲观，市场政策底已经非常明确，但过渡到市场底的确认需要时间

昨日人民银行货币政策委员会委员，国务院发展研究中心原副主任王一鸣表示，稳定宏观经济大盘是当务之急，必须采取更强有力的政策举措来力保二季度经济增速重返5%以上，可以预期稳增长政策将会进一步加码，稳定市场信心截止4月23日，A股合计583家公司披露一季报预告，披露率12.1%，净利润实现正增长的个股占比达到74.4%，增速中位数为55%，高端制造行业中电力设备，军工行业维持高增速，部分被错杀的高成长个股已经跌出了长期空间

在交易策略上，短期波动风险仍需要关注和防范，但中长期来看，市场的机会已经大于风险，左侧布局的机会关注高景气度的成长方向。

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