猪企2022半年报回顾：现金紧绷与逆势扩张并存下半年“回血”在望

经历了最黑暗的时刻的猪企开始迎接黎明从已披露的半年来看，大部分猪企仍处于亏损状态，但Q2整体亏损有所收窄，部分成本控制优秀的猪企净现金流转正

据美联社记者统计，经过上一个周期，猪企格局悄然发生变化——牧原股份成为养殖和屠宰双龙头，傲农生物扩张成效显著，现已跃居出栏量前五，天邦食品逐渐将重心转移到下游地区伴随着消费旺季的到来，猪价受到多重利好支撑，上市猪企下半年有望实现盈利

下行周期猪企选择不同。

纵观上半年，各猪企经营业绩出现明显分化。

经过一年多的亏损，温氏股份的净利润率先转正，逐月，按季扭亏为盈，负债率在目前的头猪企业中也处于较低水平。

正邦科技平均水头损失最高，在上一个猪周期里受伤最深由于缺乏资金，很难维持较高的销售额，销售额不足以覆盖固定成本无奈之下，正邦科技上半年多次出售资产补充资金昨晚半年报的同时，有公告称，正邦科技拟转让位于四川广安育肥猪场的增信科技资产以偿还债务

截至二季度，正邦科技多项财务指标恶化，净资产仅为7438万元，资产负债率102.88%上半年经营活动产生的现金流量净额为—11.98亿元

但澳农生物经营活动净现金流为负的主要原因是快速扩张截至第二季度，傲农生猪出栏量达234.4万头，同比增长86%公司在半年报中解释，上半年饲料采购成本现金流出大于销售收入现金流入根据傲农生物的现金流量表，只有筹资活动产生的现金净流入为正，说明公司的现金净流入主要依赖于筹资活动财报显示，傲农生物的资产负债率已达84.29%，仅次于正邦科技

从扩张速度来看，沐源股份仅次于傲农生物上半年屠宰量已经达到3128万头，远超同行，同比增长79.39%出栏量占全国上半年生猪总出栏量的8.5%多位业内人士对财联社表示，河南生猪养殖规模增大，散户数量锐减

逆势扩张考验公司资金管理水平河南一家养殖公司的经理告诉财联社记者:公司的成本在9元/斤最近两个月，猪价还没好转就涨了虽然价格上去了，但不考虑扩团，经历了近一年的亏损有些资金撑不住了

不可否认，逆势扩张伴伴随着高风险，但有可能实现弯道超车傲农生物现已超越天邦食品成为第五大养猪企业事实上，除正邦科技被迫采取收缩策略外，2022年上半年五大猪企基本保持扩张态势，其中温氏股份，新希望，天邦食品上半年出栏量同比分别增长18%，53.51%，12.3%

值得注意的是，在这个猪周期中，大型猪企开始向养殖屠宰一体化发展目前，牧原股份年屠宰能力超过屠宰龙头双汇，天邦食品屠宰业务占总营收的比重从去年同期的17%上升至33%天邦食品内部人士对财联社表示，公司希望通过发展屠宰和食品业务，减少猪周期的影响去年，屠宰量开始增加今年6月，阜阳，临泉的屠宰场开业，未来屠宰能力将再上新台阶

多重利好支撑:猪企下半年有望盈利。

据Mysteel农产品监测数据显示，8月30日，全国外三元生猪均价23.20元/公斤，高于行业平均成本线受10个月前去产能的影响，目前生猪供应仍处于紧平衡状态

在猪价上行周期中，大型猪企扩大的产能将转化为持续盈利能力供应紧张叠加消费旺季，生猪多头情绪浓厚，下半年猪企盈利概率增加

牧原股份相关负责人告诉财联社记者:考虑到下半年的供需形势，公司预计下半年猪价会好于上半年。

湖南浏阳市南川河养猪合作社负责人甘告诉财联社记者:今年由于饲料和管理成本增加，养殖综合成本增加12元/斤的猪价符合大部分养殖户的心理预期，价格消费者也能承受我们在农贸市场做过测试，目前猪价消费者接受度比较高预计下半年养殖将保持盈利

上海钢联生猪分析师王海莲认为，下半年是生猪市场的传统消费旺季9月开学季，中秋，国庆至四季度，南北市场腊肉，灌肠等居民集中消费将有力支撑生猪价格，养殖企业均有盈利

浙商证券分析师认为，全价料环比增速明显北高南低，表明南方受高温和二次育肥浪潮影响严重滞后近期南方养殖户势必开始加速压栏和二次育肥，为冬季消费高峰做准备，或进一步导致生猪供应紧张预计9月份猪价将突破年内新高，上市猪企2022Q3业绩有望出现明显的环比改善

按照目前的猪价和120kg的平均出栏体重，金融协会记者简单估算了一下，五大猪企下半年生猪业务利润有望超过300亿元。

对于上市猪企来说，降本增效仍然是通过猪周期实现稳定盈利的有效途径上述天邦食品内部人士表示:猪价很难预测如果猪价能维持在7月份的水平，公司或许能扭亏为盈，但面对周期性的猪企，还是要降低成本

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