传媒行业周观察：疫情好转关注线下广告娱乐景气度回升和618购物节

一周行情回顾:上周传媒指数整体上涨2.24%，同期沪深300指数上涨2.21%该板块跑赢沪深300指数0.03%，在所有板块中排名第14截至周五，传媒指数市盈率为24.82，低于历史均值43.52，与沪深300相比，当前传媒板块估值溢价率为107.10%，低于历史估值溢价率均值227.15%

行业事件:1)腾讯薪酬改革:升职不再直接发工资，结合绩效贡献等综合评价，2)据报道，字节跳动讨论通过合作寻求回印，3) Tik Tok直播全面整改榜单功能，禁止以奖励消费额度为唯一依据进行排名，4)6月2日起全面发放网络剧发行许可证，5) Tik Tok将从6月1日起向当地生活类商家收取服务费，最高费率为8%。

投资观点:伴随着疫情的恢复，我们建议关注以下三种可能的投资思路:1)疫情恢复带来的线下和娱乐修复，2)数字文化，3)618购物节临近，关注电商和MCN相关机会互联网板块在经历了2021年的监管年后，股价已经大幅回调目前各大公司已基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有快速增长的潜力，游戏号重启后情绪有望回升，互联网龙头公司有望在今年下半年恢复增长看好线下流量入口的长期价值，推荐分众传媒，看好高成长的互联网内容平台，推荐Aauto Quicker，芒果超媒，腾讯控股，看好本地生活的用户粘性，关注美团，看好完美生态，提升综合服务能力，关注阿里巴巴

行业观点:游戏:目前游戏行业已经恢复发行版号，整体市场有回暖趋势从长远来看，该行业有望恢复增长中短期来看，运营能力强，海实力突出的公司可能业绩更好a股推荐三七互娱，千兆(游戏持久性强)，完美世界

推荐港股网易，腾讯控股，b站，港股公司今年的业绩可能会呈现前低后高的走势。

内容:内容互联网公司的整体估值逻辑发生了很大变化，从关注用户增长到关注盈利，从PS和单用户估值到关注长期稳态盈利板块方面:长视频受政策监管和行业竞争影响，未来会员和广告增长会有一定压力，短视频的用户和时长整体增长在逐渐放缓，但未来短视频内容与各种付费场景的结合仍有很大潜力除了流量广告业务，电商，本地生活等场景的探索值得特别关注建议使用更快的自动驾驶

电商与本地生活:在宏观经济的冲击下，电商行业的竞争环境比较激烈，竞争优势从过去追求数量转向追求质量(留存率，客单价等。).

教育:目前高等教育板块的估值在过去22年中普遍下降到10倍PE以下即使担心一二线价格倒挂导致的M&A意愿降低和可能的政策风险，但仅考虑内生增长，高等教育板块整体价值被低估建议关注中教控股和民生教育

风险:疫情不确定性增加，媒体，教育，互联网政策监管趋严，部分公司业绩不及预期。

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