亿田智能300911线下市占快速提升盈利能力有所改善

事件:公司发布2022年半年报2022H1，公司实现营业收入6.1亿元，同比增长21.81%，实现净利润1.11亿元，同比增长21.34%其中，2022Q2单季营业收入3.63亿元，同比增长3.95%，归母净利润0.67亿元，同比增长7.08%

在产品结构升级下，盈利能力同比提升1)毛利:伴随着公司蒸烤产品占比持续提升，2022Q2公司毛利率有所提升，同比提升1.86pct至48.66%2)费率端:2022Q2销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率分别为20.92%/5.83%/3.77%/—1.62%，同比分别为—1.64/+3.05/+0.53/—0.47pct其中，管理费率增长很多，主要是股份支付和3)净利润率:整体来看，公司净利润率为18.32%，同比上升0.54个百分点

渠道+产品宣发巨变，赛道增长+份额提升的逻辑有望得到验证成功的管理层变动后，益田调整了内部组织架构，迅速弥补了产品推广的短板，线上运营迎来大幅提升，目前线下市场拓展顺利，市场份额增长明显公司在发展线下大业务方面具有直接毛利空间大，利益分配均衡的优势与此同时，KA，家装等多元化渠道持续推进截至2022年上半年，公司经销商数量超过1300家，下沉渠道和经销商门店总数超过4300家，新增合作企业超过1200家公司有望进一步发挥渠道推力，竞争格局未定，因此将密切关注集成灶行业渗透率的红利，赛道增长+份额提升的逻辑将持续驱动高业绩

预测和投资建议预计2022—2024年归母净利润分别为2.59亿元，3.67亿元，5.02亿元，同比增速为23.6%，41.6%，37%，维持增持投资评级

风险:原材料价格波动，房地产市场波动，市场竞争加剧。

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