基金经理张燕手记：坚守成长把握景气度投资

农银产业4.0混合，农银主题轮动混合，农银高成长混合，农银瑞轩混合的基金经理张艳

我们来回顾一下今年以来a股市场的表现。

年初市场在美联储加息缩息，国际冲突，疫情等多重利空影响下进行系统性调整，尤其是增长板块乱跌

5月，疫情得到有效控制，各行业陆续复工复产，经济开始复苏，市场迎来反弹前期跌幅较大的新能源板块领涨，尤其是高景气度的储能板块表现较好

由于光伏海外需求超预期，新能源汽车在确认5月销量超预期后也迎来上涨在长期地缘政治冲突导致欧洲家庭储蓄超出预期后，早期光伏崛起后的储能行业加速发展

汽车板块也因购置税减免政策的出台而有所修复，但涨幅最高的股票都是新能源相关的新方向，如集成压铸，空气悬架等成长轨迹中的TMT表现疲软，核心是下游消费电子需求疲软，景气度下降

7月进入中报季，市场有一定回调部分公司受疫情影响，中报可能低于预期，可能对市场有一定干扰，另一方面，5—6月市场涨幅较大，需要时间消化指数出现回调，老轨股普遍调整，但个股依然精彩，显示主题投资盛行此外，新技术或新方向，如钠电池，智能汽车，机器人等，正处于起步阶段，拐点确认后可能会加速无论是储能还是新技术投资，归根结底还是流动性宽松环境下的繁荣投资

展望未来，依然看好光伏，储能，新能源汽车所在的景气赛道光伏和储能的长期需求是相对确定的新能源车担心7—8月淡季影响市场需求，做了一些调整但是，9月份新能源汽车将再次回到快速增长，这将带来市场份额但要避免中游产量大幅扩张，明年整体增速下滑，部分格局变差的环节

另外，大成长方向，重点关注一些军工和TMT的股票军工行业透明度低，前期反弹中规中矩需要第二季度报告来证实该部门的繁荣TMT板块涨幅在所有板块中排名垫底，从2020年7月开始调整两年大部分公司处于历史估值底部，从长期来看具有配置价值虽然短期内没有新的终端体量带来繁荣，但接下来会密切关注VR/AR等新兴领域的进展

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