新股专题覆盖：江苏华辰2022年第38期

投资要点

本期共1 家公司询价，4 月22 日主板上市公司江苏华辰将询价。

江苏华辰:公司专业从事输配电及控制设备的研发，生产与销售，主要产品包含干式变压器，油浸式变压器，箱式变电站及电气成套设备等公司2019—2021 年分别实现营业收入6.32 亿元/6.81 亿元/8.71 亿元，YOY依次为3.25%/7.85%/27.82%， 三年营业收入的年复合增速12.49%，实现归母净利润0.69 亿元/0.83 亿元/0.78 亿元，YOY 依次为36.83%/20.16%/—5.22%，三年归母净利润的年复合增速15.93%根据公司初步预测，2022Q1 归属于母公司净利润预计同比增长90.96%—100.5%，主要原因为部分客户应收款项收回因此坏账准备转回所致

投资亮点:1，公司项目经验丰富，且项目涉及电力电网，新能源，轨道交通，电动汽车充电桩，工业制造，基础建设，房产建筑等多个下游行业应用，发展有望相对稳定2019—2021 年报告期内，公司合计新增订单共16，921个，对应各期订单总金额分别约6.07 亿，7.28 亿和9.24 亿，公司订单呈稳定增长，同时，公司服务于多个下游行业，并在淮海区，苏南区，安徽区，华南区，川渝区，华中区，华北区，西北区等区域建立了营销及售后服务网络，能够较好的服务于各个不同行业，不同地域的客户2，新能源领域发展推升相关配电设备发展，公司加码新能源相关产品线布局，有望提升公司业务规模公司报告期内已经累计较多的新能源领域项目经验，且项目涉及到光伏，风电，储能等具体子项，同时，公司还与阳光电源等新能源行业龙头建立了合作关系伴伴随着国家能源结构调整及新能源发电的逐渐增长，新能源领域的配电设备需求有望持续向好，本次公司募投项目加码新能源智能箱式变电站产能建设，有望推升公司未来成长预期

同行业上市公司对比:江苏华辰的同行业可比公司主要有北京科锐，金盘科技以及科林电气等假设以上述公司来看同行业状况，同行业可比上市公司平均收入规模为16.2 亿元，平均毛利率为21.85%，平均PE—TTM为26.2X.比较来看，公司收入体量较可比公司平均水平更低，毛利率则基本持平于可比公司平均水平

风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能，公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容，同行业上市公司选取存在不够准确的风险，内容数据截选可能存在解读偏差，具体上市公司风险在正文内容中展示等。2018年至2021年6月30日，江苏华辰应收票据余额分别为963万元，189.60万元，2769.62万元和33753万元。应收票据账面价值分别为13855万元，180.12万元，25876和30554万元，占流动资产的比例分别为53%，0.40%，59%和75%。。

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