新股破发弃购频现专家称市场定价需更趋理性

近段时间，市场频现新股破发，由此引发投资者大量弃购Wind数据显示，截至4月18日收盘，今年以来已有34只新股开盘破发，26只新股上市首日收跌业内人士表示，一方面，当前市场仍面临一定下行压力，市场表现低迷会加大新股破发概率，另一方面，新股在一二级市场上的定价错位依然存在对于投资者而言，应适当改变对待新股的态度，提高对打新风险的认知，理性投资

日前，科创板新股纳芯微披露发行结果公告显示，该公司遭到网上投资者弃购7.78亿元，占本次网上发行总数的38.76%，创造了A股有史以来的最大弃购金额和弃购比例纪录纳芯微此次发行价格为230元/股，发行数量为2526.60万股，全部为新股发行，无老股转让在纳芯微之前，等待登陆科创板的经纬恒润网上投资者的弃购比例也超过10%4月12日晚间，经纬恒润公告称，网上投资者放弃认购数量为326.0949万股，弃购金额为3.95亿元

实际上，自2022年以来，新股破发日趋常态Wind数据显示，截至4月18日，年内共有99只新股上市，其中34只新股开盘破发，占比超三成，26只新股当日收跌，占比约为26%其中，仅3月份A股就有12只新股首日破发，占同期总IPO数量的32%如果考虑上市之后的累计跌幅，那么2022年已有38只个股出现破发，占比达到45％

业内人士普遍认为，新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益新股上市数量，申购新股人数，二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益

首先，市场在各种因素的影响下出现较大波动，短期仍面临下行压力，从而对上市新股产生影响经济学者，允泰资本创始合伙人付立春对《经济参考报》记者表示，另一方面，当前部分新股在定价时并未充分考虑到内在价值，从而导致一级市场和二级市场在定价上存在错位，一级市场的定价可能并不能被二级市场的投资者所认可

目前来看，新股破发最重要的原因其实是市场低迷，定价到上市有时间差，这段时间市场下跌较多的情况下，破发概率就会加大资深投行人士王骥跃也告诉记者，整体上，新规实施后新股定价市场化程度提高了不少，但因为放松了高价剔除比例，也有机构报价严重偏离中位数30%以上的比例

今年以来的打新收益也逐月下滑据华安证券测算，在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，2021年6月打新收益为618.77万元，2021年7月打新收益为386.64万元，2021年8月打新收益为336.83万元，2021年9月打新收益为186.76万元，2021年10月打新收益为58.66万元，2021年11月打新收益为166.94万元，2021年12月打新收益为144.07万元，2022年1月打新收益为87.82万元，2022年2月打新收益为18.99万元

询价新规的进一步落实和规范，会对市场发行主体，投资机构等形成更大的规范和引导作用，使得新股定价更趋理性，从而在一定程度上降低新股破发的频率和概率但长期来看，打新收益缩水的局面仍将持续付立春表示，伴随着全面注册制推行和市场化程度的进一步提高，一二级市场利差将会逐渐缩小，打新收益也将会逐渐抹平

同时，上市新股的市场表现也在出现分化Wind数据显示，年内上市新股首日涨跌幅从下跌30%至上涨逾220%不等包括纽泰格，益客食品，中汽股份等在内的9只新股上市首日涨超100%，而普源精电，翱捷科技，迈威生物等19只新股上市首日跌幅超过了10%

打新有风险，无风险收益阶段已经过去了，投资者应该理性对待新股，不应该去追逐打新收益打新和买其他股票并没有什么不同王骥跃表示，投资者更不要上市后去追高买入，大多数新股在高位后都有较大调整，下调50%以上的次新股比比皆是

付立春也认为，应理性看待打新伴随着未来注册制改革进一步推进，A股市场更趋成熟，新股破发现象也将更为正常他建议，投资者对于打新稳赚不赔的投资理念应有所改变未来新股分化仍将成为趋势，投资者需要加强对个股的深度研究和把握，才能提高投资成功的概率

华金证券研报表示，建议新股投资者循着最新且定价合理展开布局从3月首周的上市新股数据看，最新批次的新股发行市盈率走低并推升了新股投资热情但同时，由于A股市场近期正快速释放风险，且近端新股较A股溢价更为凸显，因此，华金证券倾向于认为新股机会更多依旧以局部活跃为主，建议围绕最近发行定价相对平抑的新股批次进行布局

有业内人士指出，9月18日发布的科创，创业两大注册制板块的询价新规，新规实际上变相提高了新股发行报价，这就导致新股发行估值明显提升，相当于提前透支了上涨空间。

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